6 月 17 日晚，京东方（000725）发布公告，计划通过公开竞价，斥资 48.49 亿元收购彩虹显示器件股份有限公司（600707）持有的咸阳彩虹光电科技有限公司 30% 股权。——对此，大多数分析认为，京东方将取得“液晶面板”产能的进一步优势。尤其是在TCL华星刚刚完成LGD广州面板产线并购之后，这一点更为引人注意。

    但是，大屏君認爲，京東方的目標或許與液晶面板産能關系不大。其真正的目標是“玻璃基板”。玻璃基板關系京東方“芯屏器件”産品鏈的每一個環節，尤其關系到以新能源爲主要方向的“新業務”戰略。

    爲彩虹玻璃基板“注資”

    近50亿元的并购，获得彩虹显示器G8.6线月产能170K-180K的30%的份额股权——这一投资的“价格”并不便宜。彩虹8.6代线投资额280 亿元，三成投资是93亿多，2017年底点亮。也就是，几乎以半价多的新线价格，购买了一个已经7年多的“老线”。

    对比而言，4月11日，TCL科技发布公告称，其对LG Display（LGD）广州LCD工厂的最终收购金额调整为112亿元人民币。收购包括LGD的面板产线和模组厂。LGD广州8.5代液晶面板工厂，月产能大约也是18万片，2014年底一期工程竣工，此后不断扩建二三期工程，每期大约6万片产能。且广州本就是TCL华星的生产基地，各方面配套协同力更强。

    兩個案例對比，大屏君認爲，京東方對彩虹顯示器的並購，報價並不低。而且考慮到京東方和其它面板企業在鹹陽方向缺乏布局，西北地區也不是國內顯示産業鏈主要布局地點，不是消費電子終端制造主要投資地，産地協同性一般。這筆交易背後必然要有更多的其它價值支撐。

    對此，需要的一個基本認知是：彩虹的主業從來不是液晶面板制造，而是玻璃基板制造。彩虹是國內罕見的擁有8代以上大尺寸玻璃基板技術和産能的企業。這次彩虹顯示器股份出售的目的也是爲玻璃基板項目“籌資”——京東方的並購，更多是爲彩虹玻璃基板産品注入動力：不僅是資金，也包括全球第一大面板企業未來的玻璃基板需求。

    爲全球玻璃基板競爭“破局”

    在討論京東方對彩虹顯示器的入股文章中，最多被引用的內容是“京東方、TCL華星，通過持續並購，鞏固行業雙龍頭格局”。但是，這個雙龍頭，加起來也就占全球液晶面板産能不到6成。和玻璃基板的龍頭比可差多了。

    大屏君必须指出，玻璃基板才是真正显示行业“最垄断”的主要部件。康宁、旭硝子和日本电气硝子三家公司的显示器玻璃基板市场份额（按面积计算）合计约 80%。2024年下半年美国康宁调整玻璃基板报价，导致市场价格直接全年上涨近1成。玻璃基板价格上涨，是2024年下半年压缩我国液晶和OLED面板企业利润水平的主要因素。同时，玻璃基材料也用于显示设备的保护盖板，比如消费者熟悉的康宁大猩猩玻璃盖板。

    我們擁有液晶面板制造優勢、OLED面板也在形成規模優勢，但是上遊依然受制外資。特別是10.5/11代線玻璃基板，基本由外資100%壟斷。打破這一格局，是每個下遊玻璃基板采購者“必然夢想”的事情。

    2024年11月11日，在鹹陽彩虹基板玻璃産業新基地，舉行了彩虹（鹹陽）8.5代+基板玻璃生産線建設項目池爐點火儀式，該項目規劃總投資200億元，共將建設20座G8.5+基板玻璃窯爐和10條冷端生産線。這次彩虹顯示器股份出售，就是爲這一項目籌資。

    從市場競爭看，國內彩虹股份、徐東光電、中建集團、東旭光電、凱盛集團已經擁有或者突破玻璃基板技術。技術擴散、規格升級、規模升級成爲主要的國內外競爭點。這樣的格局下，彩虹希望通過搶規模，提升自身競爭力。

    彩虹玻璃基板的技术水平如何呢？大屏君觉得列举研发费用、专利数量，读者也未必能看懂，但是彩虹玻璃基板技术是得到“对手认证”的：康宁从2024年 12 月起，针对彩虹及使用彩虹玻璃基板的面板企业、电视企业，在美国、欧洲和中国等地发起专利纠纷——占全球市场几乎一般的老大发起的攻势、美国的“认证”，足以说明彩虹干的漂亮！

    京東方新業務，玻璃基板不可或缺

    對于京東方而言，在玻璃基板采購多元上的任何進步，都有利于提升産業鏈議價權，爲未來提升盈利水平打下基礎。但是，這還是今天，靜態的只看到液晶和OLED産業鏈的短淺目光——大屏君要指出，玻璃基板的用途可大了。

    例如，玻璃基板的IC封裝，正在成爲全行業的投資熱點；玻璃基板的LED顯示産品，成爲新型顯示品類的必爭之地；玻璃基板爲基礎的新型“綠色能源、太陽能”建築和工程新材料正在崛起。

    對此，大屏君要說，京東方的戰略“芯屏器件”，玻璃基板都是不可或缺的關鍵零組件。京東方的未來顯示、未來能源産業，也離不開玻璃基板。

    比如，分析数据显示，全球 IC 封装基板市场预计 2029 年规模达 315.4 亿美元。其中，玻璃基板预计 5 年内渗透率超 50%。京东方最近向自动光学检测（AOI）、无电解铜镀等半导体玻璃基板所需设备发出了采购订单，该项目的正式名称为“玻璃基板封装基板研发（R&D）测试线项目”。京东方正在扩大玻璃基IC封装的研发与战略布局。

    2025年6月11日，在第十八届 (2025) 国际太阳能光伏与智慧能源大会，京东方展示一款钙钛矿CIPV（车载光伏）调光玻璃天幕产品，兼具兼具能源效率、智能调节和视觉美感的特点。这种能发电、能调光的玻璃，未来可应用于任何建筑的外立面，让建筑成为“太阳能新能源体”。类似技术京东方也展示了作为手机背部太阳能电源屏的应用。此外，该技术也可以应用于LED等技术的户外显示屏，实现显示与利用白天阳光发电一体化。——作为车载或者户外显示基板，或许市场规模也就千亿级，但是作为建筑材料，零碳交通、零碳建筑、零碳园区及零碳生活，其未来潜能将是万亿级的。

    BOE（京東方）依托自身在玻璃基加工及封裝技術方面的獨特優勢，目前已建成手套箱、實驗線和全行業第一條最大的鈣钛礦産品中試線，成功産出行業首片2.4×1.2m中試線樣品。2025年4月8日,京東方控股子公司京東方能源科技股份有限公司(簡稱“京東方能源”)成功在新三板挂牌。近日，雅江京東方能源發展有限公司成立，將發力風光水互補能源項目。

    此外，在显示老本行上，玻璃基板也在产生新用途：近日，京东方推出了两款基于COG（玻璃基）Micro LED技术的高亮HUD抬头显示方案：其中30万nits超高亮单色Micro LED HUD，是全球首款超高亮单色像素点间距（Pitch）仅58微米的玻璃基Micro LED HUD。京东方还推出了系列化的COG AM TFT小间距LED显示产品，并将玻璃基板应用于液晶背光源LED封装结构中。LED显示产业链，京东方通过并购华灿光电已经掌握了上游LED芯片技术和产能，在通过联姻彩虹，渴望在未来玻璃基市场“纵链”最长。

    基于以上事實，大屏君要說“京東方肯定不想無數的老業務、新業務的玻璃基板被吊在個別供應商一棵樹上”。實際上，玻璃基板用途的擴大，也是國內玻璃企業加大産品開發、産線建設的原因。此前，彩虹合肥玻璃基板基地，京東方已經近水樓台先得月；這次通過收購彩虹顯示器股份爲彩虹玻璃基板項目再次注入資金，目標已經非常明顯。

    所以，當市場聚焦于48.49億元收購“7年老線”的表面溢價時，京東方實則瞄准的是玻璃基板背後的三重門：破供給壟斷之鎖、鑄業務生態之基、謀協同創新之變。至此，京東方的“陽謀”已然清晰：用48億元買下又一張通往“玻璃基時代”的船票。大屏君認爲，當康甯在美國對彩虹發起技術性進攻時，也就是在爲先進玻璃材料的未來戰略價值寫下注腳。玻璃，不僅是面板的寸土之爭，更是未來一系列新業務的革命起點。